原标题：兆易立异23Q3营收下滑，但赢利率继续改进，新品研制有序推动，出资时机显现！

  兆易立异23Q3营收下滑，但赢利率继续改进，新品研制有序推动，出资时机显现！

  兆易立异23Q3营收14.29亿元，同比下滑28%，首要因芯片产品商场需求下降，产品价格相较上一年下降，虽然公司产品销量有所添加，经营收入仍同比下降。不过，公司归纳毛利率为36.36%，环比添加6.91个百分点，首要因公司各品类价格趋于平稳，本钱端继续优化，代销事务削减，产品结构改进。23Q3出售净利率为6.84%，环比下降4.60个百分点，首要因研制费用率提高和汇兑收益削减。跟着库存去化继续推动，商场景气量逐渐康复，公司产品价格有较强向上弹性，赢利率水平有望继续修正。

  公司各事务线或连续步入复苏通道，新品研制有序推动。NOR Flash产品商场供需相对来说仍是比较健康，全产业链库存去化状况较好，产品价格趋于平稳，公司NOR Flash产品的出货数量和出货容量均康复到了较高的水平。MCU产品价格和毛利率水平因商场全体供过于求，从2022年下半年起进入敏捷下降通道，现在产品价格现已趋于稳定，进入筑底阶段。公司正在客户端全力导入根据Arm Cortex-M7内核的高性能MCU产品，发展较为顺畅。此外，根据RISC-V内核的全新双频双模无线系列已正式推出，并将于12月份正式量产供货。公司自研DRAM产品系列商场拓宽在稳步推动，产品良率继续提高，8Gb DDR4产品的研制作业在有序推动中。

  归纳来看，公司为国内NOR Flash和MCU龙头，DRAM事务稳步推动。考虑到职业下行期成绩有所承压，咱们下修盈余猜测数据，估计公司2023-2025年营收为60.2/78.2/98.2亿，2023-2025年归母纯赢利是6.2/14.1/20.3亿，根据职业可比公司估值水平缓公司龙头优势位置，给与24年60xPE，目标价127元，保持“强推”评级。

  兆易立异：库存去化继续推动，商场景气量逐渐康复，产品价格有较强向上弹性，赢利率水平有望继续修正。 我：这么说来，兆易立异(603986)的赢利就像我的脾气相同，有弹性，还有修正的地步。

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